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被套40天,投资者拍下的Algorand终于可以提前解套了

云上春野云上春野 2019-08-03 40 次 收藏0

图灵奖得主操刀的 Algorand 再一次刷屏币圈,不过这次不是「暴跌割韭菜」。

 

6 月 19 日,Algorand 荷兰拍卖代币发放,主流交易所在同一天开放交易,ALGO 代币价格一路飙升至 4.2 美元。当所有人都开始为之狂欢时,ALGO 一路狂泻,最低时跌至 0.5 美元。不少二级市场买入的投资者纷纷表示被深套,甚至有消息传出有投资者将进行维权。

 

 

在此之前,Algorand 基金会曾发布声明警告私募投资者,「砸盘、卖空的行为或将被终止合作」,暗示私募投资者可能正在以极低的成本在市场上卖出代币,因为私募价格与市场价格存在最高 48 倍的价差,所以导致市场难以接受过大的抛压,导致价格暴跌。

 

随后,ALGO 价格一路平稳地降到 0.5 美元,直到 Algorand 基金会发布新的退币公告。

 

区块律动 BlockBeats 消息,Algorand 基金会 8 月 2 日早上宣布,首批荷兰拍参与者可选择提前退款,退款金额为拍卖价格的 85%。受此消息刺激,据 BitUniverse 报价显示,上午 10:50,ALGO 币价暴涨 41.67%,报 5.4 元人民币。币圈关于 Algorand 的讨论再次热闹起来。

 

为什么这则消息会对币价产生提振?

 

按照原来的规则,只要拍卖结算价格在 1 美元以上,ALGO 荷兰拍卖的参与者都能在一年后的 7 天内申请退款,投资者 90% 的资金都可以被退回。

 

而按照 8 月 2 日发布的新规则,荷兰拍参与者可以选择在本周(8 月 2 日至 8 月 9 日),提前申请 85% 的退款,不再需要等待 1 年的时间。

 

所以 ALGO 价格的暴涨也就不奇怪了:

 

第一,微观来看,早前参与第一轮荷兰拍在二级市场溢价卖出 ALGO、等待接近退款权行权日临近再买回筹码的投资者,不得不在本周提早行动。

 

第二,虽然退款比例下降了 5%,但资金能够节省近一年的机会成本。

 

第三,宏观来看,此举实质上是将荷兰拍的抛压一网打尽,让市面上的筹码仅限于私募解锁的部分。

 

ALGO 你不可不知的套利机遇

 

在 ALGO 的金融游戏里,有人提炼出了另一个币「TALGO」(虎符)或「ALGO619」(BiHODL),它们都把 ALGO 退币权抽象成了期权产品。那么,这次事件有什么新的赚钱机会呢?

 

首先,第一次荷兰拍结算价格是 2.4 美元,那么 85% 的退款价就相当于是 2.04 美元。

 

截止 10:50,ALGO 的二级市场价格约 0.78 美元,退币权 TALGO 的价格约 0.93 美元。

 

0.78+0.93=1.71 美元<2.04 美元

 

换句话说,如果你现在去交易所买 x 份 ALGO,再去虎符或 BiHODL买 x 份 TALGO,在不考虑交易深度、手续费和将 ALGO staking 的前提下,你能够无风险套利,赚取(2.04-1.71)x 份的收益!

 

等等,这个收益有时间限制吗?

 

有,一周!也就是说,一个周的时间你就能稳定获益(2.04-1.71)/1.71=19.29%。这个收益率恐怕秒杀绝大部分所谓的量化理财产品。

 

当然,再辩证地去想,既然市场有这个机会,为什么套利空间没有被抹平?

 

第一,这说明加密货币市场发展仍处于早期,市场参与者的认知和行动力有限。

 

第二,客观来说,无论是 BiHODL 还是虎符,当初参与荷兰拍卖的金额都不大,退币权 TALGO 的流动性较差,这导致大资金玩不转这个套利,只能散户去参与,而很多散户并没有意识到 TALGO 的欧式看跌期权本质。

 

 

(区块律动 BlockBeats 注:截止发稿前,BiHODL 交易所的退币权 ALGO619 已经上涨至 1.1 美元)

 

ALGO 你不可不知的风险

 

又有很多人可能会问了,ALGO 币价到底能不能就此 V 型反转,二级市场参与 Algorand 风险有多大?

 

我们从两个角度去解读。

 

第一,定性来看,ALGO 的私募成本在 0.05 美元左右,截止 10:50,ALGO 的二级市场价格约 0.78 美元,私募回报率约 15.6 倍。从私募倍数来说,投资机构有理由在后期继续抛售筹码。另外,截止 8 月 2 日,ALGO 的总量 100 亿,流通供应量约 26.97 亿,扣除团队和基金会的 25 亿枚,实际流通量约 1.97 亿。换算成估值来看,Algorand 总市值 78 亿美元,流通总市值约 21 亿美元,实际流通市值约 1.54 亿美元。对标 Tezos、Cosmos、Polkadot 来看,市场对于头部 PoS 公链的定价大概在 6~15 亿美元。所以,即使是现在,ALGO 的估值仍谈不上便宜。综合私募成本、市场定价两方面,私募投资机构仍有较大理由在二级市场抛售。

 

第二,定量来算,当前市场上潜在的获利盘=私募量-(市场流通量-第一轮荷兰拍数量)。ALGO 代币分配模型是:拍卖 30%、Staking 激励 17.5%、中继节点 25%、团队和基金会 25%、社区激励 2.5%。第一轮荷兰拍数量占 0.25%。经计算,按 10:50 价格,潜在获利盘仍然有约 18.15 亿美金。根据释放规则,私募投资人的币每天释放 170 万枚,折合每天约 132 万美金的潜在抛压。综合总获利盘、每日潜在抛压,我们发现这两个数字都不是小数目。

 

(区块律动 BlockBeats 注:本文计算结果以撰文时为准,具体情况会因价格变动而变动)

 

ALGO 你不可不知的玩法后续

 

又有人可能会问:私募投资人如果参与第一轮荷兰拍,上线三大交易所暴涨到 3 美元抛售,赚钱的同时退币权到手,锁定私募收益,然后现在再买回廉价的 ALGO,岂不是美滋滋?

 

目前来看,是有这种可能。当然,我们认为 Algorand 官方肯定是不会允许这样的操作,能容忍私募投资者去二级市场卖币已经很过分,难道还能容忍私募投资者倒过来割项目方?

 

我们也无法预测 Algorand 官方会不会更改下一轮的拍卖玩法,但就现在的规则而言,我们能够提炼出散户如何参与 Algorand 的玩法要点:

 

第一,ALGO 的投资食物链是私募→荷兰拍→二级市场,所以对于散户投资者来说,如果你真心看好 Algorand 这个项目,并想要长期持有,荷兰拍是相较于二级市场更好的选择,因为你获得了一个币价下跌能够退款的「保险」。

 

第二,从套利机会来说,如果某轮拍卖之后,ALGO 二级市场价格短期大幅高于拍卖价,这时退币权 TALGO 因为没有行权空间,价值大幅缩水。这时候,Algorand 的估值若已经显著高于市场定价,到达不合理的境地,你可以去囤廉价的 TALGO。因为币价一旦跌破行权价,甚至暴跌,这些 TALGO 将从「一文不值」变成「香饽饽」。此外,市场中可能还会出现像昨天之前的 ALGO、TALGO 价格双低的情况,即 ALGO 价格显著低于拍卖价,ALGO+TALGO 远小于行权价时,也可以适当抄底 TALGO,具体还要考虑期权的时间价值。

 

浮躁的区块链,每天都在上演新的剧情。说好了要技术改变世界,你却忙着修改金融游戏的规则。

 

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