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机构和代投入场,Algorand 的民主化金融实验能成吗?

云上春野云上春野 2019-06-20 85 次 收藏0

Algorand 昨天完成了「万众瞩目」的史诗级别荷兰拍,在 3 个小时 37 分钟的时间内结束了首批 2500 万枚 ALGO 的拍卖,共卖出了 6040 万美金,每枚定价 2.4 美金。

一时间对于 ALGO 荷兰拍的解读漫天飞舞,有对「投降输 10%」大加夸赞认为是币圈少有良心项目的,有认为「图灵奖镰刀割起来更快更狠的」,还有猜测项目方会直接进入参加拍卖做价格托底因此无脑梭哈的。无论评价如何,ALGO 的拍卖确实是在币圈继 EOS 长达一年(ALGO 要拍卖 5 年!)的类荷兰式拍卖之后,最为受人瞩目也是争议最大的发行方式之一。

 

有幸上周和 Micali 教授、Algorand 首席科学家陈婧博士和 Algorand 基金会负责人陈芳芳女士一起讨论(喷)了 Algorand 的经济体系、未来的发展(虽然我喷图灵奖获得者就像是从马路上随便找个小学生来和我对喷一样,可能差距更大)。也得到了 Micali 教授的指点。在这里先感谢邬老师给这个机会。

 

在讨论和理解 Algorand 富有争议的荷兰式拍卖之前,我们必须先明白一个问题:Algorand 要做什么?大家都提到 Algorand 解决区块链的不可能三角,超高的 TPS 和永不分叉的技术特性,但却认为 Algorand 又是一条「巨无霸」级的 POS 公链而已。严格意义上来说,任何一条高性能公链都可能成为一个新的区块链基础设施。

 

而 Micali 教授一再着重提出的,则是 Algorand 致力于打造「democratic finance」,即民主化金融。

 

怎么理解民主化金融呢?我的理解有三:

 

1、任何主体,无论国界和财富,都享有同样的权力获取金融服务,购买和出售金融资产。

2、金融市场的参与者要尽可能的多。

3、金融资产的定价权由大众(common people)决定,而不是掌握在少数几个利益体手中。

 

由此看来,一场持续时间久,参与范围广,信息透明公开的荷兰拍来出售公链的原生资产 ALGO,是 Algorand 身体力行 democratic finance 的第一步。

ALGO 创新的荷兰拍解决了三个问题。

 

1、定价问题。资产的初始定价不再由项目方一口价确定,而是由所有参与荷兰拍的广泛大众一同决定。

2、资源分配不均问题。Micali 教授提到,传统的荷兰拍用在美国国债拍卖时,只有合格的金融机构可以参与。而基于互联网和区块链的荷兰拍可以最大限度的扩展参与范围。

3、PoS 最被人诟病的初始代币分配问题。Algorand 通过 5 年时间将 30% 的总代币量进行无许可分配,同时用不超过 49% 的自我持有代币保证网络的安全性(49% 不会被抛售到二级市场,因为只有 Algorand 系统稳定安全,团队才会获得最大收益)。这样将尽可能将 token 进行大范围的分散发行,来避免 POS 代币集中富者恒富的问题。(Algorand 也用无论代币上线与否都会提供新的代币奖励这一机制来避免这个问题)

 

而这次荷兰拍最大的创新,则是引入了一年之后退款 90% 的承诺(低于 1 美元退款会递减,但就现在 2.4 美元的最终价格,则保证了 90% 退款)。而且参与荷兰拍的账户可以出售自己的 token,然后再从二级市场买入,只要不超过账户原有持仓,都可以申请退款。相当于这次的参与者除了购入 ALGO 之外,还购入了一个基于账户的看跌期权。而这部分期权的行权并不与 token 绑定,是与参与的账户绑定。

 

因此,若退款期临近,二级市场的价格低于退款价格,则会有买盘二级市场购入寻求退款套利,从而拉升价格至退款价格以上,若二级市场价格高于退款价格,则根本不会有退款风险。而提前参加私募的投资人,则可以参与拍卖,购入并转让等同于私募份额的代币,之后即使将私募代币全部退款,也可以提前锁定高达 48 倍的收益(私募价格 0.05 美金)。这个看跌期权从某种程度上为 ALGO 的二级市场价格在一年内划定了最低底线

 

另外,如果这个 PUT OPTION 可转让的话,那么当一年内任何低于拍卖价格 90% 的时间,购入 PUTOPTION 的投资者均可在二级市场购入 ALGO,并在行权日进行无风险套利。由于有无风险套利的存在,二级市场价格将不会严重偏离行权价格+PUTOPTION 价格+资金利息。

 

而如果 ALGO 的荷兰拍成功,根据 Micali 教授的计划,未来荷兰拍将完全上链 Algorand。荷兰拍将成为 Algorand 上第一个也是应用最广的 DApp,这才是这次荷兰拍试水最重要的意义——以原生代币为范例打造原生 DApp。而荷兰拍+PUTOPTION+高性能公链则会成为由 common people 参与,common people 定价的 democraticfinance 的第一步。

 

试想未来,任何可上链的金融资产都可以用 Algorand 进行分布式的荷兰拍,并由 Algorand 完全保证其安全性和透明性。这也解释了为什么 Algorand 要和众多的传统银行与金融机构合作。在一开始我曾认为这是对旧世界的妥协,现在想想看,这也许是 Algorand 从半去中心化向去中心化发展踏实而落地的折衷方案。

 

当然,也存在很多问题,我还在寻求答案:

 

1、定价真的是由市场决定的么?我们已经看到荷兰拍中有大规模的机构和代投入场,这样的市场还会是充分和有效的么?

2、退款资金池仅靠审计就可以保护安全了么?用于投资的主流货币涨价还好,如果暴跌,退款资金池不做主动价值管理的话,到时候怎么退的起呢?

3、荷兰拍的 KYC 要求是否有悖于 democratic finance 的人人参与原则?

 

P.S. Algorand 的治理机制更加的有趣,希望以后可以有机会分享。

 

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