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Algorand不拉盘?其实已经“拉了24倍”,你所需要了解的二级市场的关键经济学分析

云上春野云上春野 2019-06-25 86 次 收藏0

最近关于万众瞩目的超级明星MIT项目Algorand二级市场的表现Future得到了很多人的反馈与交流,很多人说为什么项目方不拉盘呀,为什么这么出名的项目会不上线暴涨几十倍而是下跌破发了呢?今天Future就来客观完全理性的分析一下到底是什么原因。

 

其实,这个二级市场的图应该是这么画的:

 

其实这里面隐藏着一个爆拉24倍的阳线,这根阳线就出在了auction中,auction参与者FOMO的心态,导致了这个价格被拍在了2.4美金。那么为什么会有这个心态呢?就需要了解一下荷兰拍的机制了:

 

举个简单的例子,如果0.1美金结算,2500万个Token,那么项目方初始的融资目标就是250万美金而已,但据Future了解,就连10美金bid的总资金数量就到达了2000万美金左右。这就表示了,就算价格到了0.1美金,就连10美金出资的人里面都会有人拿不到token(按出资先后顺序结算,按最低价结算)。

 

每个人都太聪明了,都希望自己出资的高价能够提前按最低价结算,因为很多人都知道,0.1美金这个上交易所一定是一波大赚,所以这种FOMO心态就导致了一大堆参与者把价格抢到了2.4美金这个相对于0.1美金高出来24倍的价格,这个是应该考虑到二级市场里面的。

 

所以,所有参与拍卖的合格投资者(非中国、美国等禁止地区的人),他们所有的成本都是2.4美金。

 

这个价格等于把二级市场原本十多倍的拉盘空间已经自己压缩没了,压缩的人是谁?就是参与拍卖的人自己抢出来的。

 

【大家都希望自己是能拿到最低筹码的人,但荷兰拍的由高到低出价优先结算的特点,导致了谁都不希望对方拿到,这种结果就是,最后所有人的平均筹码都是很高的】

 

所以Auction之后二级市场的流通量就是这不到3000万的,成本为2.4 美金的token。然后市值被估算空降的相当之高,在这个高度,项目方是没法拉盘的,我觉得把钱都花光也拉不动。这个时候如果市场上都是2.4美金的token,那是完全可以大家自己玩的,所以上huobi,拉到了3.2美金其实也是一个较为高的点了。

 

我想所有人都在等待着币安,结果币安上线就一顿砸,这里就不得不提一个地方-----私募的价格。私募(Future感觉是有的线性解锁了,有的还没解锁,可能有其他的额外协议,这个不是精准消息),但无论是不是0.05美金的token(我们不能单纯的按私募价格算,应该还有其他付出成本在里面,这块先假设估算为0.05usd),在二级市场仅仅只有2500万流通的全球盘里面,私募的释放还是会造成一些通货膨胀的影响:

 

假设私募每天解锁 130万token(非精准信息,只用于举例,而且并不是所有人都会卖了,而且会有额外的协议锁仓有的大机构)【这里假设节点的还没有进入二级市场】

那么十天的膨胀就是130x10=1300万,相对于流通中的2500万就有将近50%的,假设里面仅仅有20%的token出售流入二级市场,就是1300*0.25=325万 token,相对于2500来说占比约13%,而这些token的成本相对于auction底价的2.4成本,来说就影响比较大了。这个线性的解锁率也会有一定的影响。

 

为啥会出现现在的走势?

所以Dutch Auction的初衷就是市场定价,项目方不过多参与干预市场的初衷是没有任何问题的,那为啥会出现现在的走势呢?我想有以下几个小点:

 

  1. 线性解锁没有问题,如果auction价格在0.1-0.5之间,估计也没有啥问题,但是解锁在了二级市场流通性很小的时候且auction上线价格在了2.4这个地方,就出现了问题,价格差太多了,没有理由不出货。
  2. 如果是auction了再2.4上线价格的时候,按我们上面推算的膨胀率,如果暂时先不解锁,auction 2-3轮后(假设每轮都是5000万),那么3轮后二级市场流通量就至少是1.25亿token,这个时候,经过前两个月的沉淀与稳定,这时候开始线性解锁,私募就算是出货(私募前期也是冒着巨大的风险支持项目,其实赚也不能说啥)也不会太影响二级市场,只不过就是这个2.4价位,2500流通量的时候的确会影响一些。

 

所以最根本的原因就是,Auction参与者的FOMO心态,导致把项目在最初二级市场流通量不足的时候,推到了一个过高的市值,在这个市值已经失去了拉盘空间(因为虽然流通,但是团队的token基本不会拿到二级市场上来,也没有套现,所以流通量就很小),如果这时候再拉几倍,估计市值就超过BTC了。

 

所以当下从Future自己的认知来看,私募的解锁最好的时候还是在1-3个月之后,auction几轮后,而且不要按天解锁,不如按月来解锁,这样会有一定的二级市场缓冲期,不过这个也要看合约了,因为估计肯定是有一些合同之类的东西,我觉得最关键的一点就是,项目方估计自己也没有想到会拍出2.4美金的这么高价值6000万美金的token。而这6000万美金-250万(按0.1美金结算的2500万token)=5750万美金,就是拉盘了市场成本24倍的金额。而且团队90%的融资额至少要作为保护dutch auction参与者的退币权,能拿出来拉盘的最多最多也就只有6000*10%=600万,600万美金全用进来对于目前的市值来说也只值300万个币,连1/10都不到。

 

所以当下市值指望项目方来拉盘是不太现实的,而且团队估计从选择dutch auction这种机制并给与90%退币保护的初衷来看,也是不太希望干预二级市场。不过也不排除有高瞻远瞩的大机构和大户之后进行拉盘,Future自己的判断是,项目的质量还是世界超一流,但二级市场的表现完全因为了几个巧合的点:

 

  1. Auction过高的价格。
  2. 较小流通量的时候履行合同解锁了私募,私募和二级市场价格差别过大。
  3. Auction的经济学定价其实我个人觉得如果定价在1-0.1美金的区间会更有利于二级市场(毕竟二级市场的开盘价是auction最终定位成交价)【我个人更倾向于这种情况就是,项目方也没想到会卖在2.4美金这个高价,定价10美金开始完全是为了时间长一点,以防止参与的人数不足这个初衷,并且较大跨度的auction可以避免脚本的第一时间疯狂抢购的不公平性】
分析总结

总结分析Algo目前二级市场的表现,是因为几个巧合点,完全近乎巧合的碰撞,如果不是巧合碰撞,单一出现都不会影响市场。这几个巧合碰撞就是:(1.Auction出了高价。2.线性开始解锁私募 3.私募解锁出现在了高价且二级市场流通量不大的auction第一轮,如果auction是0.1美金那么这个流通量与解锁也就没啥事了)

 

【长远来看】Algorand这个项目还是非常值得期待的,项目的生态技术实力和背后资源支持还是目前区块链公链里面数一数二的,常青藤MIT背后的资源和人脉能力还是很多项目可望而不可及的,从速度体验来说,我觉得的确是超级快。但我相信很多人并不了解2.4美金的开盘价是如何来的,现在应该完全的清楚了,开盘价就是市场参与者自己auction来定价的。

 

Future身边认识的几个国外的散户合格投资者,也都投资了10美金的BID,都bid了数万美金不等,理由都是,嘿嘿,我先出资反正能最低价结算,0.1美金结算的话我也能抢到啊,都太聪明了,然后,最后就FOMO到了2.4美金。

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